思摩尔2024年盈利下降20%，雾化医疗能否带来新增长？

3月18日，全球最大电子雾化产品制造商思摩尔国际（06969.HK）在香港举行2024年全年业绩发布会。前一日，思摩尔年报显示，2024年总收入约为117.99亿元（人民币，下同），较上年同期的112亿元增长5.3%；集团毛利约为人民币44.12亿元，毛利率达37.4%；年内盈利约为13.03亿元，同比下降约20%。

值得注意的是，作为全球最大的电子雾化产品制造商，思摩尔也在打造自有品牌。财报显示，在收入结构方面，其自有品牌业务收入占比持续提升。2024年，自有品牌业务收入约为24.75亿元，同比增长约34.0%，占总收入的比例从2023年的约16.5%提升至约21.0%。

而在企业客户端，思摩尔2024年业务收入约为93.24亿元，较上年下降了约0.3%，占总收入百分比从上年的约83.5%下降至回顾期的约79.0%。

在研发投入上，思摩尔国际表示，科技是企业发展的原动力，公司将加快研发技术商业化。2024年研发开支约为15.72亿元，较去年增长约6.0%，主要增长集中在雾化医疗及加热不燃烧产品领域。

尤其是在雾化美容领域，思摩尔加大了对“岚至”品牌的宣传推广力度，不仅强化在终端消费者中的品牌形象，还将拓展其在B端美容院的市场，优化“ToB + ToC双引擎”业务模式，实现品牌B端与C端协同发展，挖掘更大的品牌价值和收入潜力。

不过，从财报数据来看，思摩尔在中国内地市场，2024年的收入约为0.27亿元，主要来自雾化美容产品销售。由此可见其雾化医疗产品的收入规模还较小，但思摩尔在雾化医疗产品的研发投入在2024年显著增长，较去年增长约41.3%。

需要注意的是，雾化医疗产品‌认证周期长、技术门槛高‌，思摩尔在这一领域的布局，能否带来新的增长，仍需观望。

思摩尔国际执行董事、董事会主席及行政总裁陈志平表示，2025年是公司第二条增长曲线的关键落地年，公司将通过优化组织架构，加强市场洞察，提高研发效率，推进技术商业化，同时继续拓展雾化科技应用领域，培育雾化医疗级雾化美容等业务，为客户和消费者创造更大价值，以健康增长的业务表现为股东带来持续的回报。

思摩尔董事会拟宣派截至2024年12月31日止年度之末期股息每股普通股5港仙。不过，市场对于思摩尔的这份成绩单，似乎并不满意。截至今日（3月19日）收盘，思摩尔股价为13.3港元，较前一日跌超10%；以今日收盘价计算，公司市值为822亿港元。

采写：南都湾财社记者 程洋